레버리지 5년만에 최고

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지난주 글로벌 헤지펀드의 레버리지 규모가 최근 5년 만에 최고치를 기록한 것으로 나타났다. 투자 내용을 보면 미국의 이란 공습을 예상했다는 분석도 나온다.

24일 로이터통신에 따르면 헤지펀드의 레버리지가 지난주(6월 16~20일) 5년 만에 최고치에 도달했다고 골드만삭스가 집계했다. 골드만삭스의 프라임브로커리지 부서의 헤지펀드 포지션 데이터는 글로벌 주요 헤지펀드들의 롱(매수)·숏(매도) 포지션과 레버리지 수준을 정기적으로 집계한다.

해당 데이터는 골드만삭스를 통해 거래하는 중개사를 활용한다. 다수의 헤지펀드 거래 내역을 기반으로 하기 때문에 글로벌 헤지펀드 업계 자금 흐름을 보여주는 대표적 지표다. 골드만삭스는 세계 최대 규모의 프라임 브로커 중 하나다. 많은 대형 헤지펀드의 거래를 처리하고 있다.

다만 해당 데이터는 골드만삭스와 거래하는 펀드들의 포지션만을 집계한 것이다. 업계 전체를 대변하지는 않는다. 그럼에도 시장 영향력이 큰 대형 펀드들이 여러 브로커를 분산해 이용하는 점을 감안하면 골드만삭스 데이터는 헤지펀드들의 대표적 투자 트렌드를 읽을 수 있는 유용한 지표로 꼽힌다.

골드만삭스 데이터에 따르면 이달 셋째 주 헤지펀드의 총 레버리지는 294%에 달했다. 연초의 271.8%에서 급격히 증가한 수치다. 이는 시장 전망에 대한 자신감을 나타내는 지표로 해석될 수 있다. 헤지펀드의 레버리지 확대는 일반적으로 시장 전망에 대한 확신이 높을 때 나타난다. 높은 레버리지 비율은 그만큼 시장 변동에 따른 손익이 커질 수 있기 때문이다.

구체적으로 투자 내용을 보면 헤지펀드들은 섹터별, 지역별 포지션을 전략적으로 조정했다. 헤지펀드들은 북미 주식에 대해서는 순매수 우위(순롱·상승 베팅)를 유지했다. 반면 유럽과 아시아 주식에 대해서는 매도 포지션(하락 베팅)을 늘려 순매도 우위를 나타냈다.

미국에 대해서는 긍정적 전망으로 비중을 늘렸다는 얘기다. 반면 유럽 및 아시아 시장에 대해서는 하락에 베팅한 펀드가 많았다는 뜻이다. 북미 지역 주식의 경우 헤지펀드들이 '소폭이지만 순롱(modestly long)' 상태를 유지했다. 반면 유럽 및 아시아 주식은 매도 포지션이 늘어나' 순숏(net short)'으로 전환됐다.

이런 지역별 차이는 헤지펀드들의 거시 전망과 위험 인식을 보여준다. 미국 주식에 대한 순매수는 “미국 시장이 상대적으로 견조하거나 방어적일 것”이라는 믿음을 반영한다. 유럽과 아시아에 대한 순매도는 “해당 시장에 하방 위험이 있다”는 판단을 나타낸다.

부문별로 보면 금융주와 에너지주 부문에서 뚜렷한 매수 포지션 증가가 확인됐다. 은행·보험 등 금융권의 이익 개선 기대가 반영된 결과다. 에너지주의 경우 국제 유가 상승에 베팅하는 헤지펀드가 늘어나 순롱으로 전환됐다. 반대로 소비재, 기술주 등 다른 섹터에서는 뚜렷한 움직임이 상대적으로 덜했다.

주목할 점은 글로벌 헤지펀드가 레버리지를 확대한 시기다. 미국의 이란 공격을 앞두고 헤지펀드는 해당 포지션을 잡았다. 지난 13일 이스라엘이 이란 핵 시설을 공습하고 중동의 긴장이 극도로 고조됐다. 미국은 21일 직접 이란 핵시설에 추가로 공습했다.

헤지펀드들의 포지션 변화(레버리지 확대, 금융주 매수, 유럽·아시아 숏 증가, 에너지주 매수)는 미국의 이란 공습과 그 여파를 정확히 짚어낸 듯한 모습을 보였다. 국제유가는 10% 이상 올라 에너지주 상승 여력이 생겼다. 같은 기간 유럽지수(STOXX 600)와 아시아지수(MSCI AC Asia)는 1~1.5% 정도 떨어졌다. 다만 미국지수(S&P 500) 0.2% 떨어져 보합 수준에 그쳤다.

헤지펀드가 금융주를 늘린 것은 금리 환경과 통화 정책 전망이 핵심적인 역할을 했다는 분석이다. 최근 미국 중앙은행(Fed)은 6월 회의(FOMC)에서 정책금리를 동결했다. 이는 시장에 '당분간 고금리 기조 유지'를 시사한 것이다. 상대적으로 높은 금리가 지속되는 환경은 은행 등 금융회사들의 이자수익 개선으로 이어질 수 있다. 보험회사는 고객으로부터 받은 보험료를 채권 등 자산에 투자해 운용수익을 낸다. 금리가 높으면 운용 이익이 늘어나기 때문에 고금리 환경의 수혜를 받는다.

헤지펀드가 유럽과 아시아 시장에 비관적인 건 중동 불안 때문이라는 의견이 나온다. 이란 핵시설 공습으로 글로벌 원유 및 에너지 공급망에 대한 위험이 커졌다. 이는 유럽과 아시아가 특히 취약한 부분이다. 유가 급등은 에너지 의존도가 높은 국가에 인플레이션 압력과 경기둔화 압력을 동시 초래할 수 있다.

중국의 경우 석유의 30% 이상을 중동에 의존하는 것으로 알려졌다. 유럽도 러시아와 우크라이나 전쟁 이후 중동산 원유·LNG 비중이 높아져 에너지 가격 충격에 노출돼 있다. 반면 미국은 셰일 혁명 이후 에너지 자급률이 높아 중동발 유가 충격에 덜 받는다.

헤지펀드가 미국의 이란 공격 예측보다는 위험 관리와 일종의 '확률 베팅'을 했다는 분석도 있다. 이미 시장에선 미국의 개입 가능성이 크다는 전망이 우세했다는 것이다. 헤지펀드의 예측은 결과적으로 그렇게 보이는 경향도 있다. 만약 미국이 이란을 공격하지 않았다면 헤지펀드들의 동향은 Fed 정책, 경기지표 등 다른 이유로 설명됐을 것이다.

헤지펀드 연구 회사 피보탈패스의 그윈 로버츠 리서치 헤드는 최근 "트렌드 추종 펀드들은 시장 급변에 휘둘려 어떤 추세도 제대로 붙잡지 못하고 있다. 반면 매크로 헤지펀드들은 변동성을 오히려 활용하며 올해 돋보이는 성과를 내고 있다”고 주장하기도 했다.

김주완 기자 kjwan@hankyung.com
 

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