【드래곤 스포츠】 보증업체놀이터추천홍보 : 프로그램제작판매제작의뢰 : 스포츠분석 : 무료스포츠중계tv : 섹시bj움짤 : 뉴스 : 안구정화

로그인

글쓰기

[실시간뉴스]450조원 '몰빵' 후폭풍…'롤러코스피' 더 심해진 이유 있었다

온카뱅크관리자

2026-08-26 06:27:35

<div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div> ETF 성장의 역설…사라진 장기투자자 시장충격 완화 액티브 펀드 위축 투신, 코스피 비중 2%대 불과 
 <div class="article_view" data-translation-body="true" data-tiara-layer="article_body" data-tiara-action-name="본문이미지확대_클릭"> 
 <section dmcf-sid="2Y1SVxvmhC">
 <div contents-hash="5a8d56433e366c1822f92e1d36125c43f8beccb5148d5d1302db0dbe07c7296a" dmcf-pid="VGtvfMTsyI" dmcf-ptype="general">
 <div>
 한국경제신문의 투자 전문 유료 플랫폼 <a href="http://www.hankyung.com/premium9" target="_blank">'한경 프리미엄9'(www.hankyung.com/premium9)</a>에 실린 기사입니다. <a href="http://www.hankyung.com/premium9" target="_blank">'한경 프리미엄9'</a>을 구독하시면 더 많은 주식 투자 기사를 찾아볼 수 있습니다.
 </div>
 
 </div>
 <figure class="figure_frm origin_fig" contents-hash="b8535e149416dc4c84c30f4af4003bb2a71cf5f934fa68949155ed8df1537a7e" dmcf-pid="fBfUgEu5SO" dmcf-ptype="figure">
 <img alt="&lt; 울다 웃은 코스피 &gt; 25일 장 초반 4% 넘게 하락한 코스피지수가 개인과 기관의 매수세에 힘입어 0.68% 오른 6742.74에 거래를 마쳤다. 이솔 기자" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202608/26/ked/20260826060245572fnyu.jpg" data-org-width="1066" dmcf-mid="ZfZRxnXSCz" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img2.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202608/26/ked/20260826060245572fnyu.jpg" width="658">
 <figcaption class="txt_caption default_figure">
 &lt; 울다 웃은 코스피 &gt; 25일 장 초반 4% 넘게 하락한 코스피지수가 개인과 기관의 매수세에 힘입어 0.68% 오른 6742.74에 거래를 마쳤다. 이솔 기자
 </figcaption>
 </figure>
 <div contents-hash="99e6bca03ffd850a51034c3c2a2e8759edf284e17cd176c435d4a2930588bcc2" dmcf-pid="4b4uaD71ls" dmcf-ptype="general">
 상장지수펀드(ETF) 급성장으로 장기 투자자금 역할을 해온 액티브 공모펀드 시장이 위축되면서 최근 국내 증시 변동성이 한층 커졌다는 지적이 나온다. 단기 주가 흐름에 민감하게 움직이는 개인투자자와 달리 공모펀드 매니저는 기업 기초체력(펀더멘털)과 향후 업황을 고려해 선제 매수·매도하며 시장 충격을 완충하는데 최근 이 같은 역할이 크게 약해졌다는 것이다.
 </div>
 25일 한국거래소에 따르면 올해 158거래일 중 코스피지수가 하루 3% 이상 급등락한 날은 60일로 37.9%에 달했다. 지난해에는 1년간 9일에 불과했다. 이 같은 변동성 확대는 올 들어 유가증권시장 전체 매수대금 중 ‘투자신탁’이 차지하는 비중이 2.19%에 그친 것과 관련이 있다는 분석이다. 2010년 8%에 달한 이 비중은 2014년 6.33%, 2018년 2.96%로 낮아지는 등 구조적 하락세를 보이고 있다. 투자신탁에는 공모펀드뿐 아니라 자산운용사가 보험회사와 은행 등에서 위탁받아 굴리는 일임형 자금이 포함된다.
 투자신탁 비중이 공모펀드 비중과 완전히 일치하지는 않지만, 시장 충격을 흡수해온 전통적인 기관성 자금의 국내 증시 참여가 위축됐다는 점을 보여주는 지표라는 게 업계 설명이다. 한 자산운용사 주식운용본부장은 “전통적인 액티브 공모펀드는 주도주라도 업황이 둔화할 것으로 판단하면 선제적으로 비중을 줄이고, 반대로 지금은 소외된 업종이라도 향후 개선될 것으로 보이면 미리 사들이는 방식으로 운용한다”며 “반면 개인은 주도주에 베팅하는 사례가 많아 시장 방향성을 더 강화하는 요인으로 작용한다”고 말했다.
  ETF가 공모펀드 밀어내자…'롤러코스피' 더 거칠어졌다 연금 계좌서도 ETF 단타 활발…韓 장기자금 기반 취약하단 지적
 1993년 미국에서 처음 등장한 상장지수펀드(ETF)는 ‘20세기 금융시장 최고의 발명품’이라는 찬사를 받았다. 낮은 운용 보수와 편리한 매매 방식으로 개인투자자의 시장 참여를 크게 확대했다는 이유에서다.
 한국에선 최근 몇 년 새 ETF 시장이 폭발적으로 커졌다. 2022년 100조원에 못 미치던 ETF 순자산은 현재 450조원 이상으로 ETF를 제외한 전통적인 공모펀드 규모를 넘어섰다. 하지만 이 같은 ETF의 급성장이 역설적으로 국내 증시의 변동성과 쏠림을 키우는 요인이 됐다는 지적이 나온다.
  ◇ETF 450조원 시대…‘시장 추종’ 늘었다
 25일 금융투자협회에 따르면 올해 2월 말 ETF 순자산은 387조원으로 ETF를 제외한 공모펀드 규모(370조원)를 처음으로 넘어섰다. 2022년 말까지만 해도 ETF 순자산은 78조원으로 공모펀드(204조원)의 절반에도 미치지 못했는데 불과 3년여 만에 역전된 것이다. 이달 들어서는 공모펀드가 402조원, ETF가 451조원으로 순자산 격차가 더 벌어졌다.
 <figure class="figure_frm origin_fig" contents-hash="4c4762ffc52eebafaa78f89967ea6e04e906196951b10dc0e6f7aa8b170c1f16" dmcf-pid="YlYsqfOcvA" dmcf-ptype="figure">
 <img class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202608/26/ked/20260826061011247zkxe.jpg" data-org-width="681" dmcf-mid="9zi4sv8BTh" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img2.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202608/26/ked/20260826061011247zkxe.jpg" width="658">
 </figure>
 ETF의 급성장은 유가증권시장 수급 주체의 성격도 바꿔놨다. 전통적인 공모펀드 자금이 포함된 투자신탁의 유가증권시장 매수 대금 비중이 2010년 8%에서 올해 2.19%로 줄어든 데 비해 금융투자 비중은 같은 기간 4.53%에서 7.78%로 높아졌다. 금융투자 수급의 상당 부분은 ETF 설정·환매에 따른 증권사의 기초자산 거래로 사실상 ETF 관련 수급이라는 게 업계 설명이다.
 문제는 ETF를 중심으로 펀드 시장이 재편되면서 시장의 방향성이 한쪽으로 강화될 가능성이 커졌다는 점이다. ETF는 주로 특정 지수와 테마의 주가 흐름을 그대로 추종하는 패시브 상품이 많은 만큼 이미 강세를 보이는 종목과 업종에 자금이 계속 유입되는 경향이 강하다. 시장이 오를 때 상승 폭을 키우고, 반대로 자금이 빠져나갈 때 하락 폭도 커질 수 있다는 의미다.
 실제로 개인의 ETF 매수 흐름은 지수의 상승 추세를 뒤따라가는 모습을 보였다. 올 상반기 코스피지수가 하루 3% 이상 오른 22차례의 급등장 가운데 그다음 날 개인이 ETF를 순매수한 경우는 20차례에 달했다. 이들 거래일의 개인 평균 순매수액은 7156억원이었다. 지수 상승을 확인한 뒤 ETF 자금이 추가로 유입되며 기존 시장 방향성을 강화했다는 분석이다.
 반면 전통적인 액티브 공모펀드는 시장 흐름과 독립적인 투자 판단을 내릴 여지가 상대적으로 크다는 게 업계의 설명이다. 적게는 30개, 많게는 100개 넘는 종목으로 구성되는 액티브 공모펀드는 ‘다음 주도주’를 미리 발굴하는 방식으로 운용돼 시장이 한 방향으로 움직일 때 이를 일부 완충해주는 역할을 한다.
 액티브 공모펀드를 운용하는 한 주식운용본부장은 “공모펀드 매니저는 지금 반도체주가 아무리 좋아도 반도체에만 ‘몰빵’하지 않고 은행이나 화장품처럼 다음에 좋아질 종목을 함께 담는다”며 “ETF는 현재 잘나가는 종목을 계속 사들이는 구조인 만큼 펀드 시장이 ETF를 중심으로 재편될수록 자본시장의 역동성이 떨어질 수 있다”고 우려했다.
  ◇AI주에 시총 70% ‘출렁’
 한 방향으로 움직이는 자금이 늘어난 가운데 국내 증시의 종목 집중도가 높아졌다는 점도 변동성을 키웠다. 코스피지수 랠리가 정점을 찍은 6월 말 기준으로 유가증권시장 전체 시가총액에서 삼성전자와 SK하이닉스가 차지하는 비중이 55%를 넘어섰다. ‘반도체 투톱’과 연계된 시총 상위 종목인 SK스퀘어, 삼성전자우, 삼성전기, SK까지 합하면 그 비중이 65%에 달했다. 인공지능(AI), 반도체주와 같은 방향으로 움직이는 전력기기주 등을 더하면 전체 시총의 약 70%가 한 방향으로 움직였다는 분석이다.
 여기에 지난 5월 27일 단일종목 레버리지 ETF가 상장하며 주도주 움직임을 증폭시키는 단기 자금이 크게 증가했다. AI·반도체 테마가 강세를 보일 때 시장 전체가 오르고, 해당 테마가 흔들리면 시장이 동반 하락해 변동성이 커질 수밖에 없는 구조다.
 ETF의 성장이 곧 국내 증시 변동성 확대로 이어진다고 단정할 수는 없지만, 미국과 비교하면 한국의 장기 자금 기반이 상대적으로 약하다는 지적이 제기된다.
 미국 역시 ETF 시장이 빠르게 커졌지만 401(k) 등 퇴직연금 제도가 발달해 타깃데이트펀드(TDF) 등을 통한 장기·적립식 자금이 꾸준히 유입되는 구조가 뿌리내렸다. 반면 한국은 퇴직연금 시장이 성장 초입에 있는 데다 연금 계좌에서도 테마형 ETF를 통한 단기 매매가 활발하다는 게 운용업계의 설명이다.
 일각에서는 국민연금 등 연기금의 소극적인 리밸런싱이 증권시장의 완충력을 약화시켰다는 의견도 나온다. 국내 주식 비중이 전략적 자산배분 목표치를 웃돌면 상승기에는 주식을 줄이고 급락기에는 다시 사들이는 리밸런싱을 통해 조정장에서의 충격을 흡수할 수 있는데, 최근에는 국민연금의 이 같은 버퍼 역할이 충분히 작동하지 않았다는 것이다.
 양지윤 기자 yang@hankyung.com
 </section> 
 </div> 
 Copyright © 한국경제. 무단전재 및 재배포 금지.

댓글 총 0개

이번주 포인트랭킹

매주 일요일 밤 0시에 랭킹을 초기화합니다.

14,000상품권
23,000상품권
32,000상품권

업체홍보/구인 더보기

지식/노하우 더보기

판매의뢰 더보기

포토 더보기